【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
据CFM闪存市场数据显示，2025Q3全球存储市场规模创造季度历史新高，且已连续两个季度增长，其中DRAM市场规模环比增长24.7%至400.37亿美元，NAND市场规模环比增长16.8%至184.22亿美元。
同时，中芯国际在其投资者关系活动记录表中表示，当前产线处于高度饱满状态，三季度产能利用率已达95.8%。为应对市场需求，中芯国际承接了大量模拟芯片、存储芯片存储器件（Flash）。中芯国际判断“供应缺口5%可能引发价格成倍影响”。此外，其指出新厂商进入需长达16个月以上的周期，这从供给侧强化了当前高价态势的持续性，意味着现有头部存储厂商的盈利窗口期有望延长，竞争格局难以被快速颠覆。
国信证券指出，当前存储芯片有望迎来以AI驱动的新一轮景气周期，需求拉动力更强、存储技术迭代进一步加速、供给端产能调控策略升级，同时短期供给端新增产能有限，供需缺口有望维持，本轮存储行业涨价持续性或更强。
1）服务器存储受益于云厂商资本开支加速，端侧存储有望持续扩容
全球八大核心云端服务提供商2025年以来均加大资本投入以响应AI数据中心与云端运算的旺盛需求，根据TrendForce集邦咨询预测，2025年全球八大云厂商资本支出总额年增率预计为65%，并预期2026年行业仍将维持积极投资节奏，合计资本支出将突破6000亿美元，年增率达40%。
资本支出的持续扩张有望全面带动AI服务器需求升温，进而拉动存储器等上游供应链需求。在存储器下游应用中，服务器存储占比有望进一步提升，NAND领域，算力中心积极应用超高容量eSSD提升性能、降低能耗；DRAM方面，随着支持DDR5的处理器平台渗透率提升、搭载AI加速芯片的AI服务器出货放量，服务器DDR5及HBM需求快速增长。同时，2024-2025年全球手机及PC出货量持稳，AI手机、AIPC等智能终端加速渗透，端侧存储有望持续扩容。
2）市场与技术趋势：HDD、SSD、NAND、DRAM、HBM
①HDD：HDD即硬盘，主要通过提升面密度提升HDD容量，近期HAMR（热辅助磁记录）技术可以大幅提升单碟容量，市场格局呈现双寡头垄断，希捷科技、西部数据为主要参与者；
②SSD：SSD即固态硬盘，一种以NANDFlash为介质的存储设备，NAND堆叠层数持续增长，单元架构逐步从SLC转化为MLC、QLC，市场参与者主要为三星、海力士（包括Solidigm）、美光、闪迪、铠侠；
③DRAM：DRAM具备功耗小，集成度高，成本低等优势，逐步从DRAM迭代至SDRAM、DDR，目前头部厂商已经开始对DDR6研发，下游需求主要在手机、PC、服务器领域，主要参与者包括三星、海力士、美光；
④HBM：多层DRAM芯片堆叠，通过TSV实现垂直方向的互联，进而具有更高的存储密度和更大的带宽，目前主要应用于AI领域，主要参与者为海力士、美光、三星；
⑤NAND：存储单元表达的bit数持续增长，堆叠层数持续增长，下游需求主要为SSD和手机，主要参与者为三星、海力士、铠侠、美光、闪迪。
HBM、DDR5引领高端DRAM市场，其中HBM技术持续迭代，存储容量与带宽不断提升，主流AI加速卡多数采用HBM配置方案，有望推动HBM市场规模稳步增长；DDR5在企业级与数据中心客户的应用规模有望持续提升。NAND市场方面，QLCNAND技术逐步成熟，兼顾大容量、低功耗、高性能的QLCSSD成为企业级存储新星，渗透率有望提升。为应对AI算力旺盛需求，存储大厂调整产能规划至HBM等高端环节，减产或停供DDR4等传统产品，使相关产品价格大幅上扬。
3）存储市场集中度较高，国产存储技术突破有望提升出货量，产业链迎来发展机遇
全球存储市场集中度较高，竞争格局较为稳定，三星、SK海力士、美光等厂商稳居前列。国产DRAM龙头厂商长鑫存储已实现DDR5/LPDDR5X的技术突破与产品供应，出货量有望逐步攀升。国产NANDFlash龙头厂商长江存储已实现QLC、TLC等多款产品的技术突破。AI驱动、技术创新叠加供需格局变化，国内存储厂商、模组厂商有望充分受益于存储新一轮景气周期。此外，存储景气周期有望推动存储厂商提升资本开支，上游半导体设备有望受益。
AI浪潮持续推进，云厂商资本开支加速，服务器存储需求旺盛；同时AI+消费终端等应用加速渗透，端侧存储持续扩容，存储行业有望迎来以AI驱动的新一轮景气周期。
关注：
存储模组公司：德明利、江波龙、开普云、香农芯创、佰维存储、天山电子等。
长鑫链：兆易创新、晶合集成、汇成股份、深科技、拓荆科技、精智达、骄成超声、百傲化学等。
存储设计公司：普冉股份、聚辰股份、澜起科技、东芯股份、恒烁股份等。
研报来源：国信证券，熊莉，S0980519030002，计算机行业人工智能存储系列报告一：AI拉动需求增长，存储大周期方兴未艾。2025年12月09日
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
