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证券时报记者 贺觉渊、韩忠楠、郭博昊、秦燕玲、程丹

最新解读。

据新华社，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。

对于如何做好明年的经济工作，会议提出一些重要表述，包括“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”“实施更加积极有为的宏观政策”“持续扩大内需、优化供给”等，并提出八项“坚持”的重点工作。多位受访专家表示，明年经济增长转型诉求不减，政策需要兼顾短期与长远，内需将继续发挥助力经济总体回升向好的“助推器”作用，并坚持以开放促改革促发展，重点领域风险化解将更加积极稳妥。

延续“更加积极有为”取向 明年加大逆周期与跨周期力度

今年以来，我国实施更加积极有为的宏观政策，支持实体经济发展力度加大，推动经济持续回升向好。根据中央政治局会议部署，“十五五”开局之年，我国宏观政策“更加积极有为”的取向不变，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。同时，明年将加大逆周期和跨周期调节力度。

“继续实施”今年的财政、货币政策取向，不仅意味着明年政策将保持连续性、稳定性，营造出稳定的宏观政策环境，还意味着明年政策力度依然可期，将坚持支持性的政策立场。

从财政政策看，“更加积极”意味着明年财政政策有望加力提效。中国宏观经济研究院决策咨询部主任孙学工表示，明年更加积极的财政政策要加大中央政府支出力度，可以考虑将预算赤字率提高到4.5%，继续增发特别国债，确保中央政府持续发力。

从货币政策看，“适度宽松”的货币政策意味着明年货币政策既有“宽松”，也要“适度”。财信证券首席经济学家袁闯接受证券时报记者采访时曾表示，货币政策总体宽松的基调没有变化。总量型货币政策工具出台的必要性将取决于内外部经济形势变化，同时，结构性货币政策工具将继续支持重点领域、薄弱环节。

值得注意的是，明年在加大逆周期调节力度的同时，也将加大跨周期调节。“总体上，‘跨周期’提法的回归意味着货币政策视角更重长期。”华泰证券研究所所长张继强在近期研报中指出，明年转型诉求不减，增长诉求同样强，因此政策需要兼顾短期与长远，更要为未来几年的风险挑战做足准备。

根据本次会议要求，明年在宏观政策实施过程中，还将注重“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”“增强政策前瞻性针对性协同性”等。

中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅对此表示，明年财政、货币政策存在相机抉择的可能性，即一旦经济出现明显波动，将通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。明年还需要将国内经济与国际经贸形势进行整体考虑，一旦外部压力加大，或将相机进行内部政策的对冲。

聚力供需适配 建设强大国内市场

在本次会议部署的八项“坚持”中，“坚持内需主导，建设强大国内市场”位居首位，凸显其在经济发展全局中的重要地位。

此前公布的“十五五”规划建议中，同样将“建设强大国内市场”作为重点任务，并特别强调要坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。

内需对经济总体回升向好发挥了“助推器”作用。数据显示，2013—2024年，内需对经济增长平均贡献率达到93.1%。尽管内需作用突出，但当前经济运行中，内需不足的局面尚未完全扭转。中国人民大学国家发展与战略研究院副院长刘晓光分析，当前内需动能不足的问题仍然比较明显，其中核心矛盾在于供给侧高端化与需求侧走弱之间的错配，尽管国内大循环已经确立，但内生增长机制还不牢固。

“宏观上，我们已经确立了内需主导的大方向和基本盘，但内生增长机制尚不牢固。”刘晓光认为，基于此，“十五五”时期治理的关键，在于推动结构优化的同时有效地恢复信心，构建更具可持续的内需扩张机制来化解这一矛盾。

本次会议提出要“持续扩大内需、优化供给”，值得关注的是，近期政策层面已呈现出“扩大内需”与“优质供给”深度结合的鲜明导向。国家发展改革委主任郑栅洁在《坚持扩大内需这个战略基点》署名文章中明确提出，要以内需的稳定发展对冲外需的不确定性，以新供给创造新需求。

国务院近期印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，更是进一步释放了推动供需高水平动态适配的强烈信号。这种适配不仅聚焦短期消费体验升级，推动消费者从“买得到”向“买到心坎里”转变；更着眼长远发展，重点强化消费者社会保障体系建设。近期相关部门频繁提及的“投资于物和投资于人紧密结合”，也是这一长远考量的核心体现。

北京大学光华管理学院院长刘俏日前在接受记者采访时表示，“投资于人”是实现有效需求提升的重要抓手，教育投资、生育补贴等都属于“投资于人”范畴。强化“投资于人”可以打开巨大想象空间，对释放消费潜力、拉动经济增长都有重要意义。

创新驱动培育壮大新动能 夯实经济发展根基

本次会议作出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”的部署，与“十五五”规划建议中科技创新要求形成紧密呼应。国研新经济研究院创始院长朱克力向记者解释，关于创新驱动的部署并非孤立的技术政策，而是构建现代化经济体系的核心引擎，本质是推动发展动能从要素驱动向创新驱动的根本性转换。

“十五五”时期科技创新的内涵清晰明确。朱克力指出，其核心在于三重引领：战略定位上，创新驱动已从工具性手段升华为国家发展目标，形成央地协同创新网络；发展路径上，需以需求为导向，如低空经济通过技术创新破解物流与交通难题；生态构建上，要实现政府、市场、社会多元协同。

中国城市发展研究院投资部副主任袁帅也向记者表示，要实现高水平科技创新，离不开开放协同、包容多元的创新生态，需要促进产学研用深度融合，激发各类创新主体活力，形成创新要素自由流动、高效配置的良好环境，推动科技创新持续、健康发展。

当前，创新实践仍存结构性短板。朱克力强调，原始创新中基础研究投入不足，高端芯片等关键技术受制于人；产业创新里传统产业数字化滞后、新兴产业存在同质化；成果转化环节产学研脱节，一些科研成果难以落地。袁帅也指出，新型举国体制虽能集中资源，但仍面临部门协调不畅、激励不足等问题。

突破瓶颈需精准施策。政策层面，今年前10个月支持科技创新的税费优惠已达23725亿元，带动1—11月高技术产业销售收入增长14.7%。朱克力建议，原始创新需建立长期投入机制，集中攻关“卡脖子”技术；产业创新要推动数字经济与实体经济深度融合；成果转化需完善股权激励与技术转移机制。袁帅则提出，应提高研发费用加计扣除比例、加大政府采购自主创新产品力度，强化企业主体地位。

在全球科技竞争加剧背景下，朱克力强调，创新驱动是构建新发展格局的关键。既要通过自主创新保障产业链安全，又要以技术升级拓展国际市场。唯有深化创新驱动，整合多元主体力量，精准布局战略赛道，才能让新动能持续迸发，为高质量发展注入不竭动力。

推动多领域合作共赢 以开放促改革促发展

明年是“十五五”规划的开局之年，从“十五五”规划建议内容来看，“扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面”的重要性进一步凸显。本次会议也提出“坚持对外开放，推动多领域合作共赢”。

商务部部长王文涛日前撰文阐述了“十五五”时期扩大高水平对外开放的重大意义。他指出，“十五五”时期，我国发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多，扩大高水平对外开放，发挥以开放促改革促发展的重要法宝作用，可以增强国内国际两个市场、两种资源联动效应，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

事实上，从整体来看，本次会议也强调了要“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，北京师范大学教授、“一带一路”学院研究员万喆对记者表示，这一表述与党的二十届四中全会精神以及“十五五”规划建议相关表述一脉相承。“这是应对外部冲击影响加大的战略部署，同时也是对国际整体环境严峻性的充分认知和前瞻性判断。”万喆认为，应对外部环境变化的不确定性，还是要办好自己的事，加上高水平对外开放，二者相辅相成。通过稳步扩大制度型开放，拓宽国际发展空间、构建多元经贸格局。

具体而言，本次会议继续要求“坚持对外开放，推动多领域合作共赢”。这一点在贸易领域已有明确体现。近年来，我国持续加快推进区域和双边贸易投资协定进程，推进贸易伙伴多元化布局，为我国贸易发展韧性提供了重要支撑；同时，数据显示，2013—2024年，我国货物和服务贸易进口累计达31.4万亿美元，对外直接投资累计达1.9万亿美元，在开放发展中与世界各国实现了互利共赢。

“明年在货物贸易、服务贸易、数字贸易、吸引外资和对外投资、共建‘一带一路’建设等多个领域，会继续深化合作，实现合作共赢；另外，绿色贸易、国际产业链合作等方面，也是值得期待的。”国务院发展研究中心对外经济研究部综合研究室主任、研究员赵福军接受记者采访时指出。

重点领域风险化解将更加积极稳妥

中央政治局会议提出，坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。这延续了“十五五”规划建议中有关于“提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险”的提法，意味着重点领域风险化解将更加积极稳妥。

今年以来，我国多措并举，坚持标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等领域风险。

在房地产领域，我国坚持短期政策与长期政策并行，短期政策包括做好保交楼工作，调整优化房地产金融政策，为房地产企业流动性纾困等；长期则构建房地产发展新模式，疏解房地产行业长期风险的积累。住建部建立城市房地产融资协调机制，实施项目“白名单”制度。截至9月底，“白名单”项目贷款超过7万亿元，支持近2000万套住房建设交付，较5月初1600多万套的数据进一步增加。

中信证券首席经济学家明明团队指出，明年有关于房地产的政策将持续优化，或推出房地产稳定基金、保障性住房收储等举措，以缓解库存压力，稳定房企流动性，长期来看，户籍制度改革、土地制度改革、租购并举住房体系完善等方面有望成为房地产长效机制的重要组成部分。

在地方化债方面，“6+4+2”化债“组合拳”稳步推进，化债资金规模远超年初既定的2.8万亿元，总体来看，地方政府债务风险逐步收敛，风险总体安全可控，不过当前地方政府债务管理和风险防范化解还存在一些问题，部分地方政府偿债压力仍然较大。“十五五”规划建议提出，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。

中央财经大学财政税务学院助理教授高宏宇预计，明年化债工作的侧重点将在机制建设上做文章，力争生成规范化的机制体制模板。此外，化债工具的协同性会更强，6万亿元置换债与每年8000亿元专项债化债额度将形成“组合拳”，超长期特别国债等政策工具释放的财政空间也将间接为地方化债腾挪资源。更重要的是，在完成大规模置换后，政策重心会向长效管理转移，强化“不新增隐性债务”的纪律约束，通过政绩考核、终身问责等机制压实地方责任，防止风险反弹。

在化解中小金融机构方面，“一省一策”“一行一策”成为重要工作方法，金融监管部门支持地方政府综合采取在线修复、兼并重组和市场退出等方式化解存量风险，当前高风险中小银行数量已较2019年峰值明显压降。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，后续政策层面还需一体推进中小金融机构风险处置和转型发展，在风险化解的基础上，转变和提升中小金融机构的治理和经营能力，在推动中小金融机构实现更高质量发展的同时，为服务实体经济、推动经济社会发展作出更大贡献。